La distribución de rendimientos y la zona de riesgo
La curva muestra la probabilidad de cada resultado. La zona sombreada es el 5% de peores casos: ahí es donde las pérdidas superan el VaR.
📚 Entender el VaR — qué es y qué no es
🎯Qué mide el VaR. El Valor en Riesgo responde a una pregunta muy concreta: con un nivel de confianza dado (por ejemplo, 95%), ¿cuál es la pérdida máxima esperada en un periodo? Un VaR de 3.500 € al 95% mensual significa que, en un mes normal, no deberías perder más de esa cifra 19 de cada 20 veces.
⚠️Qué NO te dice el VaR. No te dice cuánto perderás en el peor caso. Ese 5% restante (1 de cada 20 periodos) puede traer pérdidas mucho mayores que el VaR. El VaR marca el umbral, no el suelo: por eso nunca debe usarse como única medida de riesgo.
📊El CVaR completa la foto. El CVaR (o Expected Shortfall) responde justo a lo que el VaR ignora: cuando las cosas van mal y se supera el VaR, ¿cuánto se pierde de media? Siempre es mayor que el VaR y da una idea más honesta del riesgo de cola.
🔔Asume una distribución normal. Este VaR paramétrico supone que los rendimientos siguen una campana de Gauss. En la realidad, los mercados tienen "colas gordas": los eventos extremos ocurren más de lo que predice la normal. Por eso el VaR tiende a subestimar el riesgo en las crisis.
🦢Cuidado con los cisnes negros. El VaR funciona bien en condiciones normales, pero los grandes cracks (2008, 2020) son precisamente lo que no captura. Úsalo como una guía del riesgo cotidiano, nunca como una garantía de que no perderás más. La gestión del riesgo real necesita también sentido común y colchón de seguridad.